保时捷分拆进入深度讨论阶段，有望缔造行业IPO新纪录

彭博社最新消息，大众汽车集团正在就旗下保时捷品牌的首次公开募股（IPO）进行深入讨论，分拆或IPO均有助于提升大众作为母公司的市值，并为已经到来的电气化转型提供更丰裕的资金。

大众汽车在本周二的一份声明中表示，已经和保时捷达成了一项框架协议，为潜在的IPO奠定了基础。大众强调，虽然保时捷的IPO已进入深入讨论的关键阶段，但仍需公司管理层和监事会签署该框架协议，部分决策后续还需继续补充，且离最终拍板还有一段距离。

彭博智库Bloomberg Intelligence预计，保时捷的估值可能在600亿欧元至850亿欧元之间，与之相比，整个大众集团目前的市值约为1120亿欧元。

业界普遍认为，保时捷的上市极有可能缔造汽车历史上新的IPO记录，在过去一年中，该品牌潜在IPO的消息多次提升了大众股市。但由于集团内部复杂的利益关系，大众汽车至今尚未做出任何决定。

消息人士去年曾告诉路透社，控制保时捷品牌的保时捷和皮耶希家族正在考虑直接持有IPO后新公司的股份。

保时捷的上市，可以为集团提供新的融资选项，以及更充沛的转型现金流。大众汽车作为传统制造领域的巨无霸，其正常运转很大程度上依赖于自身产生的足够的现金或发行债券——

因为其复杂的股东结构决定了，该集团不可能像特斯拉那样拥有筹集新股本的选择，没有一股新的力量，可以稀释控制大众约90%的具有投票决定权的关键权股；

大约在一年前，大众汽车首席执行官赫伯特·迪斯（Herbert Diess）被报道驳回了保时捷的上市，此前彭博社和路透社均曝出有关保时捷或将IPO的相关消息。后来，保时捷发言人公开了品牌内部对IPO的态度，称IPO将让保时捷品牌更加独立，利大于弊。

保时捷首席财务官Lutz Meschke在2018年首次提出了IPO的好处，称此举可以释放价值，并复制法拉利多年前的成功案例。但是，当时的上市审议没有得到大众集团的支持。

大众汽车近年来为保时捷IPO所做的多次讨论，突显了汽车制造商获取更多资金的急迫性，特别是在电气化转型的当下，为电动化和自动驾驶这两大“烧钱巨坑”提供更多现金流，成为未来几十年整个汽车行业最深远、最关键的议题。

越来越多的汽车制造商对特斯拉8860亿美元的市场估值感到震惊，包括大众汽车在内。为此，这些传统制造近年来的焦点，已转向电动汽车业务和新技术，并通过更多新业务的开拓，说服投资者，提高自身股价。但到目前为止，这样的努力效果其实有限。

保时捷的业务正处于不断增长的较好阶段，能实现盈利，且利润率高。目前，保时捷是大众利润的主要驱动力，也是其最知名的品牌之一，这是后续成功IPO且获得高估值的基础。

行业分析师估计，保时捷的资产可能已经高达900亿欧元，这将让该公司成为多年来行业最大的IPO之一。分析师还表示，大众需要保留保时捷至少75%的股份，才能保持对该公司现金流的控制。

但保时捷上市仍可能受到大众董事会的阻挠，大众汽车集团的董事会以派系繁杂著称，保时捷分拆这样的大事件，势必带来内部的巨大利益冲突。

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