宏观月度策略报告:国内政策释放暖意 提振国内市场情绪
(资料图)
投资要点:
国内外宏观:海外宏观方面,由于美国经济极具韧性且好于预期、核心通胀压力仍存,美联储7月加息25BP,也为再次加息留下了空间,具体取决于数据。预计本轮加息临近尾声,但利率维持高位时间或偏长,具体取决于数据。短期美元反弹,同时股市风险偏好回升。后期继续关注经济、通胀情况以及美联储货币政策预期对市场的影响。国内宏观方面,国内经济复苏放缓,投资继续下行,房地产投资修复放缓、基建和制造业投资小幅回升。但是政治局会议释放政策暖意,国家稳经济、稳汇率,活跃资本市场、提升市场信心的决心较强;且房地产、消费政策陆续出台,短期提振国内风险偏好,国内股市、大宗商品以及汇率市场大幅反弹。中期关注国内具体政策出台情况、国内消费、投资、国内基建和房地产实际需求情况对内需型大宗商品市场的影响。
供需:需求方面,当前国外需求整体较弱,海外商品需求端对大宗商品支撑不强,铜等有色金属以及原油等商品价格短期受到压制。国内商品需求整体仍旧较弱,需求放缓且不及市场预期,短期对黑色等内需型商品价格有一定的压制,但是国内政策端刺激持续增强,短期提振市场需求预期和市场情绪,中期关注实际需求情况。供给方面,能源方面,欧洲能源危机缓解,天然气价格低位震荡;原油方面,OPEC+继续维持减产、俄罗斯兑现减产,支撑油价反弹。有色,欧洲电力成本依旧相对较高、需求低迷,生产仍旧低迷;国内产量增速保持高位,供应有所增加,但国内外需求放缓,有色整体偏弱。建筑材料,钢铁、沥青等开工率有所下降,但需求仍旧较弱,对价格有一定的压制。化工,开工率下降,生产有所放缓,但需求弹性不大,整体偏弱。
大类资产配置:股市方面,国内经济复苏放缓、宽信用传导乏力,经济刺激政策增强,提振股市;债市方面,国内经济不及预期,但政策刺激提振经济和通胀预期,国内债券价格高位震荡;汇率方面,美元反弹,国内政策刺激增强以及稳汇率,人民币汇率短期缓解。大宗商品板块策略方面,海外商品需求较弱,国内需求不及预期,政策刺激增强提升需求预期和价格。其中,能源板块,OPEC+继续减产、俄罗斯减产兑现;国内需求预期提升,原油震荡反弹;有色板块,美元反弹,海外需求放缓,国内政策刺激提升需求预期,有色短期反弹;贵金属板块,美元短期反弹且全球风险偏好回暖,贵金属短期震荡。黑色板块,虽基建、制造业以及地产需求现实较弱,但政策刺激增强,黑色短期偏强运行。
风险因素:中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。
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