东吴证券:给予通威股份买入评级,目标价位58.0元

来源:证券之星时间:2023-04-10 08:14:47

东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对通威股份(600438)进行研究并发布了研究报告《2023年1季度业绩预告点评:Q1硅料量利双超,新技术电池放量在即》,本报告对通威股份给出买入评级,认为其目标价位为58.00元,当前股价为38.91元,预期上涨幅度为49.06%。

通威股份(600438)


(相关资料图)

投资要点

事件: 公司发布 2023 年一季度主要经营数据,实现营收 350-360 亿元,同比+42%-46%,归母净利润 83-87 亿元,同比+60%-68%,环比+59%-139%, 盈利超预期。

2023Q1 硅价回升后缓降,单吨盈利坚挺。 我们预计公司 2023Q1 硅料出货约 8 万吨,权益出货约 6 万吨, 2023Q1 硅料价格反弹回升后缓降,我们测算单吨净利约 12-13 万,盈利坚挺。公司产能持续扩张, 2023 年新增乐山三期 12 万吨, 我们预计年底名义产能达 35 万吨, 2024-2026年将扩展至 80-100 万吨。展望 2023 年, 我们预计公司硅料出货 30 万吨+,对应权益出货 25-26 万吨;凭借规模效应+工艺控制,公司硅料成本位于行业优势地位,较二线企业平均成本低 1 万,龙头优势进一步稳固。

电池盈利坚挺, N 型即将放量。 我们预计公司 2023Q1 电池出货15-16GW, 我们测算单瓦净利约 6-7 分。公司 N 型电池即将放量, 8.5GWTOPCon已于2022年底投产,预计2023Q2满产。彭山1期16GW TOPCon已招标完成, 我们预计 2023Q3 开始投产,另有 16GW 新技术规划, 我们预计将在后续投产,届时电池产能达 100GW。展望 2023 全年, 我们预计公司电池出货 70GW+,其中 TOPCon 约 10GW,带动盈利能力结构性提升!

组件出货放量,产能加速布局。 我们预计公司 2023Q1 组件出货约 3GW,出货高增。公司组件业务成长迅速:产能上, 2022 年底约 13-14GW;2023 年我们预计新增盐城 25GW+南通 25GW+金堂 16GW,年底产能将达 80GW。出货上:展望 2023 年, 我们预计公司组件出货约 30GW,2024 年进一步提升至 50GW+。组件高速增长,龙头迎进一步成长。

盈利预测与投资评级: 基于公司硅料盈利坚挺, 我们维持 2022-2024 年公司盈利预测, 我们预计归母净利润为 262/175/161 亿元,同比+220%/-33%/-8%。 基于公司硅料龙头地位, 电池组件业务放量, 我们给予公司 2023 年 15xPE, 对应目标价 58 元,维持“买入”评级。

风险提示: 政策不及预期,竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东莞证券刘兴文研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.13%,其预测2022年度归属净利润为盈利287.24亿,根据现价换算的预测PE为6.1。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为54.89。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,通威股份(600438)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标4星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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