桥水中国:美联储转向宽松的条件尚未成熟
自美联储开启紧缩周期以来,通胀率已见顶回落,由此市场预期美联储将从明年开始转向宽松。我们认为,基于现有的经济基本面逻辑,以及美联储的政策目标——即2%通胀率和2%经济增长率,下述是两个当前影响美联储是否有必要转向宽松的关键条件:
(相关资料图)
名义支出和收入增速是否已降至3-5%这一必要范围,以实现2%通胀率和2%实际增长率的目标?
资增速是否已从之前的5%降至大约2.5%,以进一步降低整体通胀?
观察近期数据可以看出,多个通胀指标已经回落,但工资增速和支出增速仍然很高,阻碍美联储实现其通胀目标。本文将简要分享我们对上述两个条件的评估,并比较当前经济形势与市场预期的差异。
名义支出增速下降,但仍处于高位
支出是经济周期的驱动因素。首先是企业观察市场需求的变化,并据此决定招聘和投资,然后再通过收入转为支出反馈到经济中。当名义支出增速超过产能时,就会出现通货膨胀。
因此,要降低通胀就需要支出增速降温,使其与经济产能相一致。为了实现美联储2%通胀率和2%实际经济增长率的目标,支出增速需要降至3-5%的区间内。左图显示,虽然名义支出增速有所下降,但仍然高于实现目标所需的水平。右图从两个角度观察名义支出增速:1)支出本身;2)支撑支出的来源(如收入、净借款、储蓄减少)。
两个角度均表明,今年上半年以来,虽然名义支出增速下降,但仍维持在5.5-6.5%的过高水平。
工资增速仍然过高 无法为支出增速和通胀降温
为了将使经济恢复均衡状态,需要收入增速放缓、储蓄率升高,使名义支出降低到与经济产能相匹配的水平。由于名义支出、收入和工资之间存在循环关系,因此实现上述目标的主要办法是加大紧缩力度,通过影响企业的盈利能力从而导致裁员;或者将储蓄率提高至足够高并且维持高位,借助市场的力量压低工资水平。
那么工资增速需要降低到什么能使通胀长时间内保持在目标水平?我们认为,需要整体收入增速(综合考虑工资和其他收入)与目标通胀率加上生产率相一致。当下而言,生产率位于较低水平,其他收入来源(资产增值和政府补贴)没有显著增长。由此,我们认为实现美联储通胀目标所需要的工资增速应该在2-2.5%左右。
根据上述框架,我们可画出历史工资增速,以及要实现通胀目标所需要的工资增速。如下图所示,目前工资的年增速约为4.5%,距离实现目标所需要的水平(2-2.5%左右)还比较遥远。
市场预期美联储将转向宽松但实际上条件尚未成熟
观察上文提到的两个条件弱,目前的措施并不足以将通胀一路降至2%。更有可能发生的情况是,通胀率不再继续下降,而是稳定在当前水平(左图),这将推动美联储保持紧缩态势。然而,市场在美联储暂缓加息后预期其很快转向宽松(右图),这可能难以实现。如果美联储保持紧缩态势,具体可能体现为加息,也可能体现为维持当前的高利率。无论是哪种,风险资产表现都可能承压。
本文来源:桥水中国,原文标题:《美联储转向宽松的条件尚未成熟》
关键词:
相关阅读
-
08-25
-
08-25
-
08-25
-
08-25
-
08-24
推荐阅读
-
桥水中国:美联储转向宽松的条件尚未成熟
桥水认为,名义支出和收入增速的下降幅度,以及工资增速的下降幅度,是更多
2023-08-25 13:41:26
-
大海战2贴吧(大海战2怎么玩)
1、其实新手教程对于新手来说还不如直接到闪电房里去PK。2、多练走位。更多
2023-08-25 12:13:44
-
梦见别人怀孕了是什么意思
梦见别人怀孕了,一般象征着新生的开始和希望的到来。这个梦可能意味着更多
2023-08-25 10:36:57
-
省内面积最大中学!莆田这所学校今秋首办高中,营
优化环境!兴教重商一举两得作为省内面积最大中学,市外国语学校今秋首更多
2023-08-25 09:10:28
-
朗威股份最新公告:上半年净利增44.16%至3106.697
朗威股份公布2023年半年度报告报告期营业收入420亿元同比下降752归属于更多
2023-08-25 08:10:15
-
中国太平:2023年上半年归母净利润52.2 亿港元,
来源:金融一线8月24日金融一线消息,中国太平发布2023年半年度报告。更多
2023-08-25 06:20:05
-
cf教育网专区是干什么的 cf教育网专区
1、没有好处几年前刚刚开放的时候挺好的有各种福利送装备。本文到此分更多
2023-08-25 02:10:11
-
宇智波镜是谁? 宇智波镜
1、姓名:宇智波镜宇智波镜性别:男出处:《火影忍者》曾经的队友:志更多
2023-08-24 21:59:57
时尚热图
热门标签
-
今日必看
-
精彩话题
-
资讯播报
- 舍弗勒-集成式冷却系统 ICS丨确认申报2023金辑奖·中国汽车新供应链百强
- B级先锋猎装SUV 比亚迪宋L成都车展惊艳亮相
- 桥水中国:美联储转向宽松的条件尚未成熟
- #史上最强6系 智己LS6 全球首秀成都车展
- 华友循环-梯次利用产品、再生利用产品丨确认申报2023金辑奖·中国汽车新供应链百强
- 30-40万元,方程豹首款车型超级混动硬派SUV豹5开启盲订
- 中国—东北亚博览会上的台湾“老友”:每次都有新商机
- 安波福-DCT系列高压连接器丨确认申报2023金辑奖·中国汽车新供应链百强
- 羊了个羊8.25攻略 羊了个羊8月25日怎么过
- 伊顿-新能源重型4挡变速箱丨确认申报2023金辑奖·中国汽车新供应链百强
- 成都车展唐家族全擎高价值系列预售开启,预售价25万元-31万元
- 特斯拉Model 3部分市场售价对比:差价最高17万,中国大陆最低
- 大海战2贴吧(大海战2怎么玩)
- 中国电信1800kW及以上10kV固定式柴油发电机组集采:总规模502台
- 思必驰智能车联网解决方案丨确认申报2023金辑奖·中国汽车新供应链百强
- 广西首座新能源汽车全液冷超快充电站建成投运
- 新思科技完成收购德国软件公司PikeTec
- 美国科学家发现独特鱼类用皮肤“看”东西
- 海南发布食盐市场消费提醒:食盐市场供应充足!勿抢、勿囤!
- 节卡机器人-JAKA Pro系列协作机器人丨确认申报2023金辑奖·中国汽车新供应链百强
- 麦趣尔(002719):该股换手率大于8%(08-25)
- 中国移动研究院论文获2023年中国算力大会最佳学术论文
- 中国移动发布带屏摄像头,升级移动看家人机交互新场景
- “优化生产能力”? 北京现代出售重庆工厂
- Recogni推出Pegasus PCIe卡
- 梦见别人怀孕了是什么意思
- 小米造车,还没成呢!
- 润石科技-车规级高精度运算放大器 RS8557XF-Q1丨确认申报2023金辑奖·中国汽车新供应链百强
- 科创移动|洞察数据背后的价值,中国移动梧桐大数据为你揭秘
- 我要玩小花仙的游戏 不用登录的小花仙游戏
- 美国8月新车销量或增长
- 携手出海,共建东南亚汽车产业数据库 | 泰国篇
- 应不应该让孩子玩游戏
- 电动汽车零部件制造商LS e-Mobility Solutions将为现代起亚供应产品
- 坚持?彷徨?东风很忙
- MIT利用日本剪纸技术制造超强、轻质结构 可用于生产汽车减震材料
- 省内面积最大中学!莆田这所学校今秋首办高中,营商环境升级
- 霍华德希望《上古卷轴6》成为终极奇幻世界模拟器
- 主打一个“省心”!一文了解多地高校毕业生促就业政策
- 【国际快讯】大众在欧洲开放ID.7预订;马斯克要求Cybertruck精度保持微米级;美国8月新车销量或达135万辆
- 马斯克:Cybertruck零件精度需保持微米级
- 袁小林:吉利和沃尔沃是“一条心”
- 45英寸8K大屏 吉利银河E8内饰曝光/四季度交付
- 苹果新专利:在车内定位iPhone等移动设备位置
- 朗威股份最新公告:上半年净利增44.16%至3106.697万元 拟10派4元
- 十天练出腹肌的方案(如何10天练出腹肌)
- 全新极星2开启交付,达成15万辆产量里程碑
- 陶琳到访沈阳 特斯拉官方回应:没有建厂计划
- 1200元/吨,汽车开始论斤卖,“精品二手车”即将流入市场!
- 售2.99-5.29万元 奇瑞全新QQ冰淇淋正式上市
- 极越01将正式亮相成都车展
- 梁红玉韩世忠生平简介 梁红玉
- 中国太平:2023年上半年归母净利润52.2 亿港元,同比增加20.5%
- 俄罗斯外长拉夫罗夫与联合国秘书长古特雷斯举行会谈
- 硅片价格持续上涨 光伏产业链迎来价格拐点
- cf教育网专区是干什么的 cf教育网专区
- 广西壮族自治区柳州市2023-08-25 00:34发布雷电黄色预警
- 机器帮你写代码:Meta 推出 AI 编程工具 Code Llama
- 宇智波镜是谁? 宇智波镜
- 华鑫证券:英伟达业绩超预期!AI行业景气度持续高增
- 落花时节又逢君(关于落花时节又逢君简述)
- 刘杰当选为自贡市自流井区人民政府区长
- V观财报|人福医药上半年净利下滑 实控人8月初被立案
- 威马汽车旗下公司被申请破产,奇瑞开辟轻越野SUV市场|第一财经汽车日评
- 痞子张是谁(痞子张)
- 护腕的正确佩戴方式滑板(护腕的正确佩戴方式)
- NoDar开发基于摄像头的系统 在夜间或大雾环境中分辨率更高
- 英飞凌推出适用于节能电源应用的IGBT
- DeepDrive将推出新型中央驱动单元 用于电动汽车
- FreeWire推出人工智能平台Mobilyze Pro 可优化电动汽车充电基础设施部署
- Fraunhofer ISE将太阳能电池集成到汽车引擎盖中
- 携手影后舒淇,OPPO Find N3 Flip官宣,多项升级8月29日发布
- 安庆联通圆满完成2023年全国文化和旅游行业安全生产应急演练网络保障
- 脾胃不好的人怎么调理儿童(脾胃不好的人怎么调理)
- 极限场景展现极“智”身手,蔚来ET5T、吉利银河L7问鼎领智先行挑战赛
- 网易二季度净收入240亿元 近一半利润投入研发
- 又一家企业正式进军新能源汽车制造领域
- 五菱星云正式开启盲订
- 队报:虽然亨利已被任命为法国U21主帅,但因赞助问题还未签合同
- 零点有数涨13.84%
- 沃尔沃发布首款MPV EM90,重新定义豪华
- 爱情主演的原唱 爱情爱情原唱
- 中国电信探索通用行业OT需求到CT指标转换新方法,使能5G定制网有效支撑行业应用
- 一杯饮料不能三分之二都是冰 加多少冰要让消费者说
- 纬湃科技与宝钢股份签署战略合作协议
- 通用汽车L4自动驾驶,在上海开跑
- 起亚发布新款入门级电动汽车Ray EV,2.05万美元起售
- Stellantis考虑与零跑展开合作?官方:不予置评
- 美国伊利诺伊州即将迎来一家电池制造商建厂,或为国轩高科
- 2023八月重点新闻事件摘抄
- 中国铁塔2023年室分天线集采:中邮科位居第一中标候选人
- 到底选不选?郭台铭:大家“忍一忍”不久会宣布决定
- 何小鹏亲自送吴新宙去英伟达“报到”,小鹏汽车与英伟达将展开更深入合作
- 油电混合动力汽车在美国将迎来销量上涨
- 数字化运营发力 新华百货上半年净利润增长1倍
- 中国铁塔启动2024年度基站空调集采:规模13.18万套
- 女人过了40岁,穿裤子时记住“3穿3不穿”,才能优雅时髦还减龄
- 日本多家公司计划在北美提高电池材料产量
- GR86/BRZ Cup 2023 第4站,SUBARU车队摘夺业余组首冠
- 紫燕食品(603057):技术指标出现看涨信号-KDJ 低位金叉(08-24)